什么是汇率货币论

汇率的货币论它亦被称为国际货币主义汇率理论。它是由美国经济学家约翰逊(H．G．Johnson)、蒙代尔(R．A．Mundell)等于70年代初创立的一种汇率理论。这个理论强调货币市场均衡对汇率的决定性作用：当国内货币供给大于货币需求时，本国物价会上涨。这时，国际商品的套购机制就会发生作用，其结果会使外币汇率上浮，本币汇率下浮。相反，当国内货币需求大于货币供给时，本国物价则会下跌，而会通过国际商品套购机制，使本币汇率上浮，外币汇率下浮。汇率的货币分析法源于国际收支的货币分析法。在一大批芝加哥学派经济学家的全面分析、论证下，如今汇率的货币分析法已成为汇率理论中一个最为强劲的分支。按照货币分析法，一国货币市场失衡后，国内商品市场和证券市场会受到冲击，在国内外资产间具有完全替代性的假设下，国际商品套购机制和套利机制发生作用，一直到货币市场均衡的恢复。而汇率也就一直处于由此产生的变化中，直到最后出现均衡汇率时为止。但是，在调整过程中，国际商品套购机制与套利机制的反应速度或调整速度不一定一致，哪个机制的调整速度快，哪个机制才能直正发挥作用。由此，汇率的货币论又分出了两个模式，一种模式称为国际货币主义的汇率模式，该模式假定商品市场的调整足够迅速、灵敏，因此国际商品套购机制将发生作用。

汇率货币论的分类

对商品市场和证券市场不同调整速度的假定，汇率的货币论又可以分为弹性价格货币模型和粘性价格货币模型。

1．弹性价格货币模型根据货币主义的观点，实际货币需求是相对稳定的，是国民收入和利率的函数，与国民收入Y成正比,与利率i成反比，则国内外实际货币需求函数K_d和K_f可以写成：

其中，k、α和 − β分别代表以货币形式持有的收入比例、货币需求的收入弹性和利率弹性，k、α和 − β均为大于0的常数。为简单起见，这里假设两国货币需求的收入弹性和利率弹性相同。

在货币主义看来，在商品市场上购买力平价始终成立，即

e = P_d / P_f

在这种弹性价格条件下，货币市场的失衡能够立即反映到商品市场上，引起商品市场的调整，两国价格水平取决于货币供给和货币需求。用M_sd和M_sf分别表示国内外货币供给，那么货币市场均衡时国内外价格为

P_d = M_sd / K_d

P_f = M_sf / K_f

代入得

e = (k_f / k_d) * (M_sd / M_sf) * (Y_f / Y_d)

(1)研究视角有重大创新。将货币因素纳入分析框架，强调货币量变动对汇率的影响，从根本上改变了传统汇率理论的研究视角。这对分析资金高度流动情况下汇率的易变性有很强的现实意义。

(2)分析方法有了重大改进。汇率货币论采取了一般均衡分析，同时结合流量分析、动态分析、长短期分析等方法进行研究，比传统的汇率理论所采用的单纯的流量分析．局部分析、比较静态分析有了较大进步。

(3)有较强的政策指导意义。货币论强调货币因素对汇率的决定和影响作用，为各国实施宏观经济政策提供了理论依据。

汇率货币论的缺点

(1)过分强调货币因素对汇率的影响，具有片面性。

(2)该理论的成立要求国内金融市场高度发达，而且假设资本可以完全流动，短期资本对利率变动非常敏感，这些与事实不符，尤其是对于发展中国家。

(3)该理论是以浮动汇率制度为前提的，在固定汇率制度或者钉住汇率制度下，该理论受到限制。

(4)该理论比较复杂，不仅要考虑货币市场，还要考虑商品市场和外汇市场；不仅考虑实际因素(收入、价格)，还考虑货币因素对汇率的影响，所以该理论的实际运用较为困难。

参考文献

李国华.国际经济贸易专业知识(国际商务师)(M).北京:对外经济贸易大学出版社,1998年09月

李小牧.21世纪高职高专规划教材 国际金融(M).北京:清华大学出版社,2005年08月.

3.0 3.1 聚英教育培训中心，金融考试研究中心.2008金融联考复习指南(M).福建:厦门大学出版社,2007.8.