冗余证券是什么

冗余证券是指在金融市场中，某个证券的收益结构可以被市场上已经存在的一些证券组合起来的收益结构复刻。换句话说，如果一个证券的支付可以表示为其他证券支付的线性组合，那么这个证券就被认为是冗余的。

例如，一个5年债券的定价，根据债券定价公式，是它所有现金流的现值加总，这等同于5个相同折现率的小债券的收益结构的总和。在这种情况下，这个大债券的收益结构就被这些小债券的收益结构所复刻，因此大债券在这个意义上是一个冗余证券。

需要注意的是，在完全市场中，由于证券的支付向量是线性独立的，不存在冗余证券。然而，在现实市场中，由于市场摩擦等因素，可能存在冗余证券。

冗余证券的存在并不影响市场的均衡配置，即使某些证券被删除，剩余证券的组合仍然可以复制原证券组合的所有支付