收益法评估的基本思路

收益法评估的基本思路，在收益模型中，需要进一步解释的事项如下：

企业自由现金流量的计算：企业自由现金流量=税后净利润+折旧与摊销+税后利息费用-资本性支出-营运资金变动额。

加权平均资本成本的计算：

1、按照收益额与折现率口径一致的原则，本次评估收益额口径为企业自由现金流量，则折现率选取加权平均资本成本WACC，计算公式为：WACC=Kex函/（£+〃）]+Kdx（1-T）x/（£+〃）]。

其中：

E：权益的市场价值。

D：债务的市场价值。

Ke：权益资本成本。

Kd：债务资本成本。

T：被评估单位适用的企业所得税税率。

2、权益资本成本Ke按国际通常使用的CAPM模型进行计算，计算公式为：

Ke=Rf+MRPx0+Rc。

其中：

Rf：无风险报酬率。

MRP：市场风险溢价。

Rc：企业特有风险调整系数。

3、主营业务价值的计算：被评估单位主营业务价值是指企业的经营性资产价值。

（1）被评估单位主营业务价值计算公式如下：p=yFCFE*FCFJ：土（1+r）：irx（l+r）。

其中：

P：评估基准日的企业主营业务价值。

FCFR：详细预测期第i年企业自由现金流。

FCFFn+i:详细预测期后企业自由现金流。

r：折现率（此处为加权平均资本成本，WACC）。

n：收益期。

i：详细预测期第i年。

4、非经营性、溢余资产的范围：在本模型中，非经营性、溢余资产的范围包括溢余资产和非经营性资产，相应的其他资产的价值等于溢余资产价值和非经营性资产价值之和。

5、非经营性、溢余负债的范围：

在本模型中，非经营性、溢余负债的范围包括溢余负债、非经营性负债等，相应的其他负债的价值等于溢余负债与非经营性负债的价值之和。

6、股东全部权益的市场价值计算：

（1）股东全部权益的市场价值计算公式为：股东全部权益的市场价值=企业整体价值-付息债务价值。

（2）企业整体价值=企业主营业务价值+非经营性、溢余资产价值-非经营性、溢余负债价值。