内含报酬率的计算方法

内含收益率：

内含收益率，是指对投资方案未来(营业期含终结期)的每年现金净流量进行贴现，使所得的现值恰好与原始投资额现值相等，从而使净现值等于零时的折现率

当净现值=0时，即当未来现金净流量现值=原始投资额的现值时，i=内含收益率

1.年金法：

（1）适用于原始投资一次支出、没有建设期且未来每年现金净流量相等，且未来相等的净现金流量之和大于初始投资。

（2）每年现金净流量相等时一种年金形式，令：未来每年现金净流量×年金现值系数-原始投资额现值=0

（3）计算出净现值为零时的年金现值系数后，通过查年金现值系数表，利用插值法即可计算出相应的折现率i，该折现率就是方案的内含收益率。

2.逐步测试法：

（1）适用于当未来每年现金净流量不相等，或者有投资期(投资不是一次性)。

（2）首先通过逐步测试找到使净现值一个大于0，一个小于0的，并且最接近的两个折现率，然后通过内插法求出内含收益率。

对内含收益率法的评价：

优点：

1.内含收益率反映了投资项目实际可能达到的投资报酬率，易于被高层决策人员所理解

2.对于独立投资方案的比较决策，如果各方案原始投资额现值或者期限不同，可以通过计算各方案的内含收益率，反映各独立投资方案的获利水平

缺点：

1.计算复杂，不易直接考虑投资风险大小

2.在互斥投资方案决策时，如果各方案的原始投资额现值不相等，有时无法作出正确的决策。

某一方案原始投资额低，净现值小，但内含收益率可能较高；而另一方案原始投资额高，净现值大，但内涵收益率可能较低

年金净流量：

含义：

项目期间内全部现金净流量的总现值或总终值折算为年金形式的现金净流量，称为年金净流量(ANCF)

计算：

年金净流量=现金净流量总现值(NPV)÷年金现值系数=现金净流量总终值÷年金终值系数

决策原则：

1.年金净流量指标的结果大于零，说明投资项目的净现值(或净终值)大于零，方案的报酬率大于所要求的报酬率，方案可行

2.在两个以上寿命期不同的投资方案比较时，年金净流量越大，方案越好

评价：

年金净流量法是净现值法的辅助方法，在各方案寿命期相同时，实质上就是净现值法。因此它适用于期限不同的互斥投资方案决策。